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          業績低于預期 云南白藥暴跌逼近跌停創一年多新低

          www.langya.cn 瑯琊新聞網    發布時間:2018-08-20 11:31:00 下載臨沂通客戶端 論壇

            受業績低于預期影響,云南白藥低開低走,股價逼近跌停,截止目前,云南白藥暴跌9.50%,股價報77.20元,創出一年多來新低。

           

            中金點評云南白藥中報:業績低于預期 藥品事業部表現欠佳

            2018 年1H 業績低于預期

            公司公布2018 年1H 業績:營業收入129.74 億元,同比增長8.47%;歸母凈利潤16.33 億元,同比增長4.34%,對應每股盈利1.57 元??鄯莾衾麧?4.19 億元,同比下滑1.21%。業績低于我們預期,主要是藥品事業部收入有所下滑,拖累公司整體業績。

            發展趨勢

            藥品事業部表現欠佳,商業板塊增長近15%。2018H1,公司工業收入50.25 億元,同比增長0.99%,預計藥品事業部收入下滑超5%,表現欠佳,主要是產品提價后引起的銷量下滑,預計健康品事業部增長5-10%,中藥材資源事業部平穩增長;商業收入79.30億元,同比增長14.53%,保持快速增長,受益于兩票制的推進。

            經營性凈現金流改善明顯。2018H1,公司綜合毛利率30.44%,比同期下降1.34ppt,主要是低毛利率的商業板塊增長超過工業板塊。銷售費用率14.57%,比同期下降0.68ppt,控費效率提升。經營性凈現金流19.69 億元,同比增長115.61%,主要是票據貼現以及銷售商品、提供勞務收到的現金較上期增加21.18 億元。

            “新白藥,新期待”,打造大健康產業平臺。過去,公司從“穩中央,突兩翼”到“新白藥,大健康”的戰略升級中保持快速增長。未來,我們認為公司三大事業部均值得期待:藥品事業部有望挖掘培育出以氣血康為首的大品種梯隊,健康品事業部開啟國家化戰略,白藥兒童牙膏已經全球上市,預計未來牙膏系列仍能保持快速增長,此外公司在洗浴、衛生巾等個人護理市場有望開拓新增長點;中藥資源事業部積極打造以豹七為首的養生系列產品。

            盈利預測

            由于公司藥品提價后對銷量產生一定負面影響,我們將2018/19e盈利預測從3.48/3.99 元下調6/8%到3.27/3.68 元。

            估值與建議

            維持推薦評級。公司當前股價對應18/19 年26/23 倍P/E,維持推薦的評級,但由于我們下調了盈利預測,我們將目標價從128.50元下調18.29%到105 元,對應18/19 年32/29 倍P/E,對比當前股價有23.09%空間。

            風險

            提價影響銷量;新品推廣效果低于預期;外延擴張進度低于預期。

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          來源:騰訊網  編輯:逸飛

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